备受市场期待的新茶饮品牌“茶百道”母公司——四川百茶百道实业股份有限公司，正式在港交所主板挂牌上市。然而，与市场的热烈预期相悖，茶百道上市首日便遭遇股价破发。今日开盘，茶百道股价以15.74港元低开，跌幅达到10.05%。盘中股价更是一度大跌38.86%，最低触及10.8港元。截至收盘，茶百道股价报收于12.80港元，跌幅高达26.86%。这一消息迅速引发了市场的广泛关注，一度冲上百度热搜榜首。

茶百道此次IPO发行价为17.5港元/股，总股本为14.78亿股，估值达到259亿港元。上市第一天，报收12.8港元/股，跌幅达26.86%，总市值缩水至189.1亿港元。

值得注意的是，茶百道的股票发行中签率高达100%，意味着只要散户打新就可获得分配。这一方面反映了市场对茶百道上市的热情不高，另一方面也说明茶百道的IPO定价过高，难以获得市场认可。事实上，在4月22日的暗盘交易中，茶百道的股价就已经出现大幅下跌，跌幅达13.71%，盘中最大跌幅更是高达15.43%，茶百道上市首日的破发早有迹象。

盈利能力存疑 供应链安全或成发展掣肘

作为新茶饮赛道的头部玩家之一，茶百道近年来发展迅速，门店数量已达8016家，遍布全国31个省市。2023年，茶百道的市场份额为6.8%，总销量超过10亿杯，总零售额约169亿元。然而，茶百道过去三年的净利润总和仅为28.95亿元，与其高达259亿港元的IPO估值相比，盈利能力明显不足。

此外，茶百道采用"加盟为主，直营为辅"的经营模式，收入主要来自向加盟商销售货品及设备。但近年来，茶百道的门店运营效率出现下滑，2023年每单平均零售额、每家门店平均销量和平均零售额均出现不同程度的下降。这反映出茶百道在供应链管理和门店运营方面仍存在诸多问题，亟需进一步优化和改进。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，新茶饮赛道竞争逐渐进入下半场，头部玩家之间已经到了需要比拼供应链基本功的时刻。而供应链能力的建设没有捷径可走，需要品牌从战略高度给与足够的重视，投入真金白银来一点一滴地把基础打牢。对于茶百道而言，IPO募资款中有12.52亿元将用于提高整体运营能力及强化供应链，这无疑是一个正确的方向。但在实际执行中，茶百道能否真正做到对供应链的战略重视和资金投入，最终实现供应链能力的提升，仍有待市场检验。

快消行业分析师康定平指出，尽管茶百道在利润水平上表现尚佳，但其毛利率的提升空间有限，同时净利润率的下滑趋势也不容忽视，这可能会对投资者的信心产生一定的冲击。当前，奶茶市场已经日趋饱和，大街小巷随处可见各类奶茶店，头部品牌之间的竞争也愈发激烈。在这样的市场环境下，行业的发展空间以及奶茶企业的成长性都面临着一定的限制。